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慎选稳固受益资产拼稳健,股债跷跷板失灵

文章作者:88必发官方网 上传时间:2019-11-04

  《投资者报》研究员 刘嘉

  刘田

  鹏华基金(微博),始终倡导理性投资、价值投资的基金投资观,致力于塑造中国基金业的蓝筹基金,希望凭借长期稳健的业绩,持续的分红回报、投资团队的整体专业能力和有责任感的基金经理树立行业蓝筹型基金公司的形象,使旗下产品成为投资者值得配置的蓝筹型基金。

  三年“熊”途A股重回“1”时代,这使得投资者对股票等权益类产品的投资变得小心翼翼,将更多注意力转向固定收益类基金产品,一些每年都为投资者带来正回报的基金,表现出强韧的生命力。

  对于稳健型投资者来说,固定收益类基金或许是一个不错的选择。根据海通证券的统计,自2008年6月2日至2011年5月27日,开放式股票型基金(剔除指数型基金)、开放式偏股型基金、货币型基金和债券型基金三年平均年化收益率对应为-1.2%、0.28%、2.28%和6%。

  对于什么样的基金公司才算好公司,可能会有很多种答案:有人认同拥有当年业绩排名前列的基金便是好公司,但纵观国内外基金业,短跑冠军通常不可能是长跑冠军;也有人会说,有明星基金经理的公司是好公司,但这个跳槽不断的行业又会令人心生“明星基金经理今安在”的疑惑。如何寻找一只值得守住的蓝筹型基金,是摆在基金投资者面前的一个难题。

  正是看到了投资者迫切的需求,基金公司今年纷纷沙场点兵,大力拉长其固定收益战线,纯债基金、主题债基、短期理财债基等产品层出不穷。

  债券型基金主要投资于国债、金融债等固定收益类金融工具,也可以适当参与股市。目前市场上的债券型基金分为纯债基金、一级债基和二级债基。纯债基金专门投资债券,不参与股市,风险低,收益也较低。一级债基除了投资债券市场外,还会参与打新股,风险高于纯债基金,低于二级债基。二级债基投向则包括债市、二级市场股票及一级市场打新。

  投资业绩是评判基金公司的重要标准。但以过短的时间视角观察基金业绩难免以偏概全,只有长期业绩和带给持有人可持续回报才是评判一家基金公司的根本指标。而专业、稳健、风控严谨的投研团队和极具责任心的基金经理才能构成稳健业绩的长期保障。

  《投资者报》整理Wind资讯数据了解到,若将债券的A、B、C份额分开统计,截至11月29日,今年以来共成立90只债券基金,募集金额1146.18亿元;加上57只今年新成立的短期理财基金所募集的1547.40亿元,总募集金额高达2693.58亿元。

  2010年债券型基金平均收益达7.06%,领跑各类基金。2011年开始进入加息周期,市场普遍把债券型基金年收益率预计在3%~5%之间。但从今年上半年数据来看,债券型基金表现平平。根据Wind数据,截至6月23日,155只债券型基金仅39只取得正收益,平均收益率为-1.33%。业绩最好的是中银稳健增利,收益率仅为2.55%。

  鹏华基金倡导理性投资、价值投资的投资观,致力于塑造中国基金业的蓝筹基金,希望凭借长期稳健的业绩,持续的分红回报、投资团队的整体专业能力和有责任感的基金经理,树立蓝筹型基金公司形象,使旗下产品成为投资者值得配置的蓝筹型基金。

  “乱花渐欲迷人眼”,如何在“1”时代从众多基金中选择稳健的固定收益基金,成为投资者脑海里萦绕不去的难题。《投资者报》通过综合数据分析及对第三方机构采访发现,选择业绩表现持续稳健且固定收益团队扎实的基金公司旗下产品,至关重要。

  “去年债券市场一直是小牛市行情,而且打新股收益也不错,但今年债券型基金很难延续去年行情。”好买基金研究中心研究员曾令华对第一财经日报《财商》记者表示,一方面,4月以来新股破发对债券型业绩影响很大;市场预计未来还有加息,最近两周债券市场中、短债也出现大幅调整。另一方面,央行再次提高存款准备金率后,债券市场资金紧张。

  做持有人手中的蓝筹基金

  德圣:稳健高于一切

  曾令华指出,债券市场的调整是比较短暂的,投资者应该考虑在调整期适当建仓。“目前普遍预期未来加息只有1~2次,债市的风险大大降低。”

  对于基金持有人来说,关注长期业绩可以有效避免操作性失误及市场短期波动带来的痛苦。作为国内最早成立的基金公司之一,鹏华基金一直致力于为投资者提供长期稳健回报。

  固定收益类产品之所以今年倍受青睐,与其中长期及今年以来的稳健收益关联紧密。《投资者报》对Wind资讯数据统计显示,今年年初截至11月15日,债券型基金整体上涨4.91%,同期QDII基金上涨4.52%、保本型基金上涨2.87%、股票型基金则下跌4.37%。

  另一位基金研究员指出,由于股市波动幅度远远高于债市,所以债券型基金的股票仓位对净值波动影响更大。短期内股票市场走势不明朗,对于稳健投资者而言,可以配置专注“买债”的债券型基金,风险相对更低。

  观察过去三年、五年基金全行业的业绩榜单会发现,秉持稳健投资、持续回报理念的鹏华旗下基金为投资者奉献了持续稳健的长期回报。

  在债券型基金分类中,中长期纯债型基金的平均净值增长率为4.42%,次于一级债基的6.15%,高于二级债基的3.83%;而在今年三季度股债两市双双震荡的时期,纯债基金下跌0.19%,同期一级债基下跌0.5%、二级债基下跌1.42%。

  货币型基金是一种现金管理工具,一般收益率等于或高于一年期储蓄利率。

  鹏华旗下成立满三年的基金,在过去三年和五年的业绩表现可圈可点。晨星数据显示,截至2012年1月底,偏股型基金鹏华普天收益、鹏华中国50、鹏华行业成长、鹏华价值优势的三年年化收益率表现分别为6.73%、6.94%、7.12%、6.56%,而同期上证综合指数最近三年年化收益仅为4.82%。从五年期业绩来看,鹏华旗下产品不仅五年年化回报稳健,更远超同期大盘涨幅。鹏华中国50最近五年年化回报收益率为7.40%、鹏华行业成长五年年化回报率6.20%,鹏华普天收益五年年化回报率6.11%,而同期上证综合指数最近五年的年化收益为-4.79%。

  此外,Wind数据进一步显示,今年前三季度,沪深300指数和上证指数分别下跌了2.24%和5.15%,457只偏股基金平均收益率为0.31%,77只一级债基同期平均收益率达到5.39%,超越股票基金和大盘表现。

  根据Wind数据,截至6月23日,69只货币型基金均取得正收益,平均收益率为1.5%。业绩最好的是华夏现金增利,收益率为1.84%。

  除了卓越的股票投资团队,鹏华基金固定收益团队,在业内被称为债基管理“梦之队”,管理的6只债基2011年全部进入同类可比基金前八名。2011年,鹏华丰收债基全年收益在64只二级债券基金中稳居第一,在过去一年、三年同类债基排名中,鹏华丰收债券基金均位列第一。这只团队具备丰富的固定收益类资产管理经验,债券投资能力卓尔不群,在业内形成了良好的口碑。机构客户给予这支团队很高的评价—— “在宏观层面的把握上,鹏华固定收益团队具备缜密的判断与敏锐的机会把握能力”。

  从中长期业绩表现看,据德圣基金研究中心统计,截至今年三季度末,过去五年时间内,债券基金的简单平均累计收益率约22%,年化平均收益率4.11%左右。整体表现稳健有余,但债券基金间的两极分化却日趋严重。以今年为例,年内最高收益债基(12.79%)与最低收益(-8.38%)首尾差距超过20个百分点。

  本周一(6月20日)为存款准备金缴款日,市场资金面大幅收紧,近期银行间拆借、回购资金持续紧张,货币型基金7日年化收益率也水涨船高,其中宝盈货币B七日年化收益率高达5.82%。

  鹏华长期稳健的业绩也获得基金评价机构的客观评价。在2012年最新一期天相基金管理公司综合评级中,鹏华基金被评为5A级基金管理公司。海通证券(微博)的研究报告指出,从公司管理的股票和股票混合基金业绩看,鹏华基金股票投资业绩在长、中、短期都处在同业前列,显示出稳定优秀的股票投资能力。

  考虑到债券基金年度业绩波动远小于股票基金的特点,德圣基金分析师向《投资者报》指出,债券投资贵在稳定。他们建议投资者着眼长周期,挑选强者恒强的基金系或是最为稳妥的投资选择。而每年平均业绩都能保持在行业前1/2的基金系,可以说具备较强的业绩稳定性。同时,稳定的另一个标准是其债券管理团队也保持较高的稳定性,债券管理资产规模稳步增长。

  “货币型基金业绩延续性很好。”曾令华指出,银行拆借利率比较高的时候,货币型基金的7日年化收益率会提高,但不影响长期收益率。

  鹏华投研:团队的力量

  招行:间接参考基金池

  “货币型基金不适合来回做,时点不是特别重要。”曾令华表示,各家基金公司货币型基金收益率相差也不大,可以挑一些知名基金公司管理的产品。“一般来说,货币型基金收益率再高也高不了多少,正负一个点,最好的就3%、4%,低一点的为1%、2%。”

  管理大师罗伯特凯利曾说:“企业成功靠的是团队,而不是个人”,基金投资更是一种团队合作行为。鹏华基金从股票基金到债券基金稳健的业绩榜单来自于稳定的投研团队。据了解,鹏华基金经理证券平均从业年限超过8年,呈现出“大基金公司,老基金经理”积淀的力量。

  这一建议与来自银行客户端的反馈十分吻合。在采访中,一位招商银行私人银行的大客户经理告诉《投资者报》,现在很多大客户挑选的不是表现最突出的基金,而是希望客户经理推荐一些表现最稳健的基金。原因很简单,由于很多投资者无法确保基金的具体持有时间,因此,基金业绩的稳定性成为选择的关键。

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  海通证券研究报告指出,“稳定的投研团队是支持鹏华基金整体业绩优良的坚实基础。”天相投顾发布的2011年第四期《公募基金管理公司综合评级报告》评价:“鹏华基金基本实力较强,在团队稳定性方面排名靠前。”

  专业基金研究机构的分析表明,判断基金业绩是否稳健可从很多因素来分析,如不同市况下每年度的投资回报、投研团队的稳定性、投研决策的独立性和一致性等。

  鹏华基金的可持续稳健业绩,不仅凸显投研团队持之以恒的价值投资理念,更显示出扎实的投资基本功。鹏华投研团队被经常提及的是培训、流程和风控,是要求严格、不讲废话和套话、交流真知灼见的投研晨会。国金证券基金研究中心的报告指出,鹏华基金投研机制是在制度约束下、给予基金经理充分的个性发挥空间,鼓励投研交流分享、加强合作。良好的成长空间和激励机制,其结果必然是基金业绩表现的整体提升。

  一个可供参考的简单指标是,目前银行渠道几乎都会为客户推荐自己的基金组合,典型如招行构筑的“五星之选”基金池名单。据了解,该榜单是招行汇集资深基金研究员、优秀评级机构分析师和经验丰富的基金产品经理,考察基金的历史业绩、所属公司规模及投研能力,跟踪基金经理的最新动向,从几百只基金中挑出的最具潜质的基金品种,在基金推荐领域具有很高的知名度。

  鹏华的发展有自己的思考和战略。绝不做昙花一现的题材性公司,而要打造基金业的蓝筹股,这是鹏华基金管理层对鹏华的定位;做持有人值得配置的蓝筹基金,使鹏华基金旗下的绩优基金成为客户的基础性配置,是鹏华基金的目标。 (CIS)

  根据这些指标筛选,目前在公募基金行业在固定收益类投资方面较为出色的团队主要分为两大阵营,一类归属为银行系基金公司,如工银瑞信[微博]、招商等,另一类为非银行系基金公司,以鹏华、富国等公司为代表,均在固定收益类战线上持续领跑。这也使得上述公司的旗下债基成为“五星之选”基金池的常客。

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  鹏华:避免高收益博弈

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  为何这些公司在经历过去两年的几番调整后,固定收益团队业绩依然稳健?《投资者报》注意到,坚信自身对宏观市场的研判,有效地避免了对高收益的博弈是公募基金公司固定收益业务长期表现稳健的基石。

  几年前,很多债基为博取短期高收益,曾热衷于追求“打新股”,随后大面积的新股破发让这些债基损失惨重,这也使得不少基金投资者对债基避而远之。但业绩表现持续稳健的固定收益团队,对“打新股”等风险的控制普遍较为到位。

  鹏华基金固定收益部总经理初冬对于以权益类品种来博取超额收益的做法,并不认同,她向《投资者报》透露,和行业同类基金对比,她们对新股申购的报价很谨慎,新股中签率不高。

  在她看来,今年以来,鹏华旗下固定收益品种的收益主要来源于债券投资,打新股的收益对基金业绩的贡献较小。同时,她们对杠杆的使用也比较谨慎,对于券种有较为严格的筛选流程。对于信用品种,不仅要分析其存续期限及收益率,而且也要分析发行主体的信用风险,如发债主体的经营情况、收益构成、盈利的可持续性、风险控制能力等等。

  “我们团队的优势在于大类资产配置,投资策略相对比较稳定,不会随市场阶段性波动而频繁操作。会基于对宏观经济的分析形成中期投资策略,资产配置的周期较长,不会频繁做资产类别的调整。但在此过程中,我们会不断回顾与反思自身的投资逻辑及市场情况,尽量回避错判的可能。”在她看来,固定收益团队需要依靠谨慎的态度和对风险的严格控制,才能实现债基业绩的稳定。同时,也得益于公司内部投研理念的高度统一。■

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