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空话基金招募书之中海惠裕纯债分级,货币基金

文章作者:88必发官方网 上传时间:2019-10-21

  中海基金在近期发布的下半年市场策略报告中,表达了对于A股市场相对谨慎的观点。中海基金认为,市场的整体趋势依然不乐观。A股市场经历急跌之后,可能会维持一段时间的区间震荡,进一步的下跌需要新的触发因素,利率水平的变化需要重点关注。同时,市场的见底需要见到以创业板为代表的成长股股票的补跌完成为标志。

  新浪仓石研究中心

  北京商报讯(记者 苏长春) 伴随着近日市场资金面的日趋紧张,货基的7日年化收益也随之水涨船高,继上个月货币收益冲高至9%后,进入11月货基收益再次突破了13%。

  中海基金同时指出,政府对经济增长的关注度有所提高,但政策走向仍然较为模糊,就业将是政府行为改变的最重要观察指标。

  李骏

  同花顺iFinD统计数据显示,11月的4个交易日,中海货币基金A、B份额的7日年化收益分别达到了13.57%和13.82%的超高收益。尽管只是7日年化收益,但13.82%的货币基金年化收益仍然让人感觉有些匪夷所思。

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  基金简称:

  事实上,在近期取得较高收益的货币基金并不只有中海基金一家,同花顺数据还显示,大成现金增利A和大成现金增利B在昨日的收益分别为8.77%和9.034%,且其收益率变化比较平滑,上周有4天7日年化收益都在8%以上。此外,嘉实货币A和嘉实货币B的7日年化收益也达到了6%以上。

  中海惠裕纯债分级A(基金代码:163908) 场外认购

  济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航[微博]对北京商报记者表示,银行间市场资金面紧张是货币基金收益率上升的主要原因。尽管上周二央行又公开向市场操作,但少量逆回购只能平抑眼前的资金紧张局面,中期资金面偏紧的态势仍将持续。他分析,中海货币A、B份额近期取得超高收益有可能是因为中海货币在近日出现了比较大的赎回,在赎回的过程中中海货币A、B份额的市场收益高于约定预期收益,由此拉高了7日年化的收益水平。此外,中海货币A、B在三季度持有了较高的企业短期金融债,或许在近日与这些金融债即将到期兑付有关。

  发行日期:2012/12/13~2012/12/21

  中海货币基金经理冯小波向北京商报记者证实了这一判断,冯小波表示,最近4天收益超高主要因近期中海货币基金受到部分持仓债券的买卖交易、到期兑付等因素影响,单日万份收益和7日年化收益率相对较高,这种情况对中海货币基金的全年收益有一定的增强,但总体来说对全年收益影响有限。

  中海惠裕纯债分级B(基金代码:150114) 场外、场内认购

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  发行日期:2012/11/28~2012/12/13

  基金类型:

  债券型-纯债债券型(低风险),

  发起式基金,基金管理人的股东资金、基金管理人固有资金、基金管理人高级管理人员或基金经理认购惠裕A 份额与惠裕B份额的金额分别不少于1000万元人民币,总金额不少于2000万元人民币,且持有期限不少于3年。

  投资范围:

  包括主要投资于具有良好流动性的固定收益类金融工具,包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、可分离交易可转债中的公司债部分、中小企业私募债、中期票据、短期融资券、地方政府债、资产支持证券、债券回购、银行存款、货币市场工具等同时不直接从二级市场买入股票、权证、可转债等,也不参与一级市场的新股、可转债申购或增发新股。固定收益类金融工具的比例不低于基金资产的80%,其中投资于中小企业私募债券的比例不高于基金资产净值的20%,

  综合来看基金为可投资中小企业私募债,不可投资转债的纯债基金。

  业绩比较基准:中证全债指数

  基金经理:

  江小震,男,复旦[微博]大学金融学专业硕士。历任长江证券股份有限公司投资经理、中维资产管理有限责任公司部门经理、天安人寿保险股份有限公司(原名恒康天安保险有限责任公司)投资部经理、太平洋资产管理有限责任公司高级经理。2009年11月进入中海基金公司工作,现任固定收益小组负责人。2010年7月至2012年10月任中海货币市场证券投资基金的基金经理(A类任期回报7.95%,同期货币基金A类的平均回报为7.81%,排名同期同类基金25/45),2011年3月至今任中海增强收益债券型证券投资基金基金经理(截止2012年10月底,A类任期回报2.50%,同期激进债券型基金的平均回报为0.93%,排名同期同类基金30/81)。

  综合来看江小震的历史业绩中等水平。

  基金公司:

  中海基金管理有限公司,2004 年3

  月成立,2012年3季度末,管理规模122.6311亿元,排名全部基金公司第44位。中海基金管理的货币市场基金(以A类记)最近1年(2011年10月~2012年10月)平均回报4.22%,排名基金公司26/48;稳健债券型基金最近1年(2011年10月~2012年10月)平均回报7.10%,排名基金公司32/44,最近3年(2009年10月~2012年10月)平均回报14.32%排名基金公司20/34。

  综合来中海基金固定收益方向的历史业绩属于中等偏下。

  托管银行:招商银行

  基金的分级:

  基金的基金份额分为惠裕A、惠裕B两类,合并运作。认购期惠裕B先认购,惠裕A根据惠裕B的募集情况A:B配比不超过7:3确定募集上限,超额的A采取比例配售。3年内的每一个开放日,经注册登记机构确认后的惠裕A、惠裕B的份额配比原则上不超过7:3。

  基金初始发售规模上限为50亿元,其中,惠裕B的发售规模上限为15亿元,惠裕A的发售规模上限以惠裕B实际发行规模确定,理论上限为35亿元。

  分级运作3年,3年后2类份额分别转lof。

  【惠裕A】基金的场外固定收益份额,的年收益率(单利)=1年期银行定期存款基准利率 1.4%(2012年7月6日起,金融机构1年期存款基准利率为3%,惠裕A当前的约定年化收益率即为4.4%),每6个月折算,开放申购赎回,但净赎回超过10%的可延时赎回(延时到下一个开放日)。

  【惠裕B】场内杠杆份额,封闭运作3年,上市交易,初始杠杆不超过3.33倍。

  仓石短评:

  综合来看为可投资中小企业私募债,不可投资转债的纯债基金。江小震的历史业绩中等水平,中海基金固定收益方向的历史业绩属于中等偏下。A类收益属于同类品种中较高水平(仅低于博时裕祥的4.5%)。分别募集的B类目前普遍处于折价3.5%到10%之间。A类的大额赎回限制有利于基金更高效的利用资金配置收益债券(不超过A类的10%,意味着6个月内基金93%的规模是被锁定的,接近95%的配置上限)。此外,该基金为首只发起式分级基金,且该公司认购2000万,其中A、B份额各1000万,而基金分级比例为7:3,意味着实际承担超过3000万元母基金的风险和收益,这在发起式基金中是绝对份额比较大的,或许该公司对于本只产品的运作将更加重视,这一点值得投资者适当参考。

  投资策略:

  【惠裕A】一年期存款基准利率 1.4%,高于绝大多数债券分级基金A类份额,持有一个周期赎回费0.1%,一个周期以上无赎回费,与同类品种类似;该基金特别规定了每次开放时10%的赎回上限,对于A类份额投资者将产生一定影响,不过考虑到该品种收益率具有一定相对优势,尤其是明显优于开放日接近的同类品种,预期出现较大规模净赎回的可能性较低,此条款对A类份额投资者的负面影响有限。此外,相对于同期限银行理财来说,A类并不具备优势,投资者可进行对比之后再行决策。

  【惠裕B】融资成本略高于大多数同类品种。但因为A类赎回限制条款的存在,B类的融资稳定性远远高于同类品种,实际相当于93%左右的资金完全封闭运作,无须担心每个A类开放日的冲击,这可能给基金管理人操作提供更大的空间,尤其是在私募债等预期收益较高但流动性极差的品种上。当然,即使具有上述优势,该份额二级市场上市之后仍然有出现折价的可能。如果对于该公司投资能力认同,该产品设计认同的大额资金,可以优先选择认购的方式参与,避免二级市场流动性过差无法买入;对于一般投资者,如果对于该公司和产品思路比较认同,可以考虑认购或者二级市场折价买入。

  (如有基金产品方面的问题欢迎咨询新浪仓石研究中心 010-62675126)

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