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极品礼拜四,男版耶伦

文章作者:88必发官方网 上传时间:2019-09-11

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北京时间周四(12月14日)凌晨03:00,美联储宣布将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%,与市场预期一致。至此美联储今年共加息三次,符合其预期。

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美联储宣布加息,明年将加息三次

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  随着上周美联储下届主席人选尘埃落定,市场普遍开始关注下一届美联储主席鲍威尔的政策倾向。

此次美联储货币政策会议最终的表决结果是7-2,两名鸽派美联储高官——芝加哥联储主席Evans和明尼阿波利斯联储主席Kashkari投了反对票。这显示,对于在通胀未达到美联储目标时是否应进一步加息,美联储内部仍有分歧。

  北京时间3月22日,市场将再度迎来“超级星期四”——不止备受瞩目的美联储利率决议,还有新西兰联储和英国央行的利率决议来袭,同时还将召开欧盟峰会,预计将推动英国脱欧进展。多重重磅事件接连来袭,投资者该如何应对?不要“方”,且看汇通网为你一一解析。

  尽管分析师普遍认为,中立偏鸽的鲍威尔如果上台,将大概率会延续他的前任、现任美联储主席耶伦的低利率政策,不过实际上鲍威尔和耶伦的货币政策观点亦有差异。再加上目前美国经济情况改善速度超过此前美联储预期,因此摩根大通认为,这位新主席可能还会调整美联储的政策路线,提高政策收紧步伐。

美联储会后声明认为,短期内通胀仍会低于联储目标2%,但中期会稳定在2%左右。近期经济前景的风险大致均衡,将密切监控通胀发展。

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同时,会后还公布了体现美联储官员预测未来利率变化的点阵图。它显示,美联储预计2018年将加息三次,明年加息三次。到2020年末,联邦基金利率将升至3.1%。

  重中之重:美联储决议

  美联储下个月可能调整预期?明年或加息4次!

另外此次仍预计,2020年以后利率为2.8%。彭博报道认为,这暗示,越来越多的美联储官员认为,2020年需要约束性的政策。

  首先最需关注的是美联储利率决议。本次决议加息已经基本板上钉钉,市场的关注点更多的放在决议声明和会后的新闻发布会上。

  摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在报告中说,美联储联邦公开市场委员会明年可能加息4次,而不是该委员会9月份预测的3次。

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  ☆ 3月加息板上钉钉 ☆

  在今年9月美联储公布的点阵图显示,美联储今年年底前还会加息一次,明年还会加息三次。也正因此,市场基本已经断定美联储在12月还会有一次加息。

对于经济前景,美联储预计2018年经济将加速增长,劳动力市场依然强劲,维持2018年PCE通胀预期为1.9%,并将明年GDP增速由2.1%上调至2.5%,但2019年和2020年经济增速将放缓至2.1%和2.0%,预计2018年失业率将降至3.9%。

  总体来说,美联储本次利率决议加息已经基本是板上钉钉了。

  在12月12-13日的会议上,美联储公布利率决议,发表货币政策声明,同时还将公布经济预期和加息点阵图。摩根大通认为,在这次会议上,FOMC有大约“一半可能性”会调高经济和利率预测。

加息结果公布后,黄金跳涨,美股三大指数涨幅扩大,美元指数下跌,美国国债收益率走低。截至13日收盘,道指、纳指收涨,标普500指数微跌。

  从基本面上来说,全球经济回暖,美国经济强劲恢复,美联储加息顺理成章。从数据上来说,最新公布的美国去年第四季度GDP环比增长2.5%,而上周公布的美国2月未季调CPI年率实际录得1.80%,2月未季调核心CPI年率实际录得2.20%,均符合预期。美国2月非农数据录得4.1%,连续第五个月保持在2000年以来最低点。再加之特朗普政府的1.5万亿美元减税计划带来的刺激作用,美国经济有希望在今年剩余时间内加速增长。

  今年九月以来,受美国经济数据总体向好,美联储逐步收紧政策的预期影响,美元指数持续震荡上涨,逐渐收复此前第二季度的大部分失地。特别是近一个月特朗普的税改计划取得重大进展,更是推动美元指数持续上涨。

最后一次新闻发布会,耶伦说了什么?

  美联储在2017年底的经济预期是2018年经济增速2.5%,2019年为2.1%。但在特朗普开始推动实施包括税改、基础设施建设等多项大规模财政刺激措施后,实际的美国经济增速很可能超出这一水平。

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在随后的新闻发布会上,耶伦发表了讲话,此次会议是耶伦作为美联储主席的最后一次会议,明年2月,她将卸任美联储主席一职,接替她的是美联储现任理事鲍威尔。

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  汇通网认为,如果特朗普税改计划能够顺利进行,将有利于推动美国经济进一步蓬勃发展,鲍威尔领导下的美联储也就有更大的概率提高经济和通胀预期,加速收紧政策,美元在未来一年或将持续震荡上行态势。

在最后一次的新闻发布会上,耶伦重申了通胀只是暂时疲软、美联储将逐步加息的观点,预计特朗普税改未来几年将温和提升美国经济。

  (美联储2017年底公布的加息点阵图)

  并非只有美联储,这些主要央行也可能加速收紧政策

对于通胀,耶伦认为,通胀温和,体现出暂时性因素的影响。对推动通胀走势的因素的理解存在瑕疵。中性利率还低,但预计会回升;利率仍一定程度上低于中性水平。

  而在去年底美联储公布的点阵图中,暗示2018年加息3次,3月加息已经是呼之欲出。在北京时间2月1日耶伦主持下的最后一次利率决议会议上强调了更多加息计划,为3月份加息奠定了基础。

  事实上,美联储并非唯一一个被市场预期会加速收紧政策的央行。高盛认为,明年英国央行、加拿大央行和新西兰央行都可能会加速收紧政策。

对于今年高涨的美国股市,耶伦承认资产估值高,但并未担心有金融稳定的风险。对于近期疯涨的比特币,耶伦认为它有很强的投机性。

  根据美国联邦利率期货显示,美联储3月加息概率高达99.3%。

  高盛经济学家认为,在多个发达经济体中,现有的生产量和生产能力之间的产出缺口已经消弭——也就是说,发达经济体的产出量已经达到生产力最大值。

对于税改,耶伦表示,税改支持美国经济温和走强的前景。她预计税改未来几年可能提升经济,但很多细节还不明。减税会在未来几年一定程度上温和推升GDP增长,应会推动消费和资本支出增长。

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  据高盛的调查,美国、英国都已经实现或接近实现充分就业,不过欧元区的就业缺口只是缩窄,还没有完全消失。

但耶伦也提到税改的一个负面影响。她认为,减税预计会加重美国的债务负担。债务占GDP比重并非高得令人担忧,但也不低。“我个人担心美国的债务形势。”

  ☆ 美联储决议六大关注点 ☆

  这就意味着这些经济体正面临产能受限的问题,而这通常来说就意味着物价将开始飙涨。正因为这样,美联储、英国央行、加拿大央行和新西兰联储都可能在未来一年提高利率或加速收紧政策,以保证通胀在控制范围内。

明年,全球将迎来十年来最大加息浪潮

  鉴于加息已经基本上板上钉钉,投资者的的关注点更多放在决议后鲍威尔的新闻发布会以及美联储对未来几年的预期上——尤其是在多位美联储官员暗示2018年可能需要加息4次之后,今年的加息次数预期就成了左右美元走势的关键。

  而欧元区和日本的产出缺口依旧未完全收紧,也就意味着这两家央行还会持续保持当前宽松政策“很长一段时间”。

值得一提的是,除美联储外,瑞士央行、英国央行以及欧洲央行也将相继在今天晚些时候公布其2017年的最后一次利率决定。

  总的来说,本次决议有六大重点可以关注。

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虽然目前市场预计这三大央行可能维持货币政策不变,但花旗、高盛等多家投行预计未来将有更多央行会逐步收紧货币政策。

  一、鲍威尔的首个决议发布会

花旗和摩根大通认为,随着全球经济进入自2011年以来最强劲时期,明年世界发达经济体的平均利率至少将攀升至1%,这将是2006年以来的最大增幅。

  这是鲍威尔首次主持的新闻发布会,而在此前鲍威尔国会的作证词中,他表态支持渐进加息,,并表示“在通胀问题上不想落后于形势”。鉴于此前鲍威尔曾表示对通胀前景偏乐观,所以市场预计预计鲍威尔在暗示在通胀回升的背景下,将进一步收紧货币政策,立场总体中性偏鹰。

花旗估计,明年发达国家的平均利率将上升0.4%至1%;摩根大通则预计发达国家明年的平均利率将升至1.2%,比今年年底的0.68%高出0.5个百分点。

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具体来看,花旗预计美联储和加拿大央行明年将进行三次加息,而英国、澳大利亚、新西兰、瑞典和挪威都将进行一次加息;摩根大通则预计美联储明年将加息四次。

  目前美国通胀仍低于美联储的目标,除了鲍威尔以外,还有包括杜德利、布雷纳德等多位美联储官员透露过类似的想法。布雷纳德此前曾直言“如果美联储目前的经济展望不正确,加息步伐可能需要加快”,这可以看做是美联储对外沟通措辞上的大幅进展。

另外,高盛此前也在一份报告中预计,明年加息的央行可能不止美联储。该投行认为,美国已超过充分就业,英国已达到了充分就业的临界点,而欧元区的闲置部分也缩小;美联储、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和新西兰联储明年都可能加息,以控制通胀。

  目前已经有不少美联储官员开始担忧美国经济存在过热风险。不少人担忧美国经济已经接近拐点,而特朗普的税改政策更会加速这一进程——所以美联储更需要在政策上作出相应调整。

全球央行准备明年集体加息的背后因素是,全球经济到明年有望实现4%的增长。

  美国均富国际咨询公司首席经济学家斯旺克(Diane Swonk)预测,美联储声明将会非常鹰派,目前很多人担忧经济过热。

在最近发布的2018年展望报告中,高盛、巴克莱和德意志银行一致预测,明年全球经济增速将达到4%,这是自2011年世界经济衰退并反弹以来最强劲的水平。

  二、2018年能加息4次吗?

而促进全球各大央行加息的因素主要在以下预期:失业率下行、贸易和企业支出增加以及美国税改的落地。

  各大投行对本次决议的预期存在差异。由于美国经济强劲,同时鲍威尔等美联储官员对外释放鹰派信号,因此近期,包括花旗、荷兰国际集团、富国银行、穆迪、法国巴黎银行、高盛、摩根大通等在内的多家投行和机构都预测点阵图中值将显示2018年将加息四次,德意志银行甚至指出美联储2018年存在加息5次的可能。

不过,如果通货膨胀持续疲软,央行们最终可能仍然会保持低利率。

  不过,摩根士丹利经济学家Ellen Zentner等人撰写报告称,考虑到需要将预测加息次数由三次调高的决策者数量,FOMC在本次会议上要实现2018年加息四次的点阵图预期中值会面临“较高障碍”。巴克莱和道明银行也预计美联储将维持今年加息三次的预测。

国际货币基金组织(IMF)预计,明年世界发达经济体的通胀率将攀升至1.7%,这是自2012年以来的最高水平,但仍低于多数央行认为的价格稳定的2%。

  而美国银行Michelle Meyer、Mark Cabana等人则认为,美联储本次公布的2018年点阵图中点将维持三次加息,但明年的中点将从两次变为三次;这使得今年三次或四次的可能性不分伯仲。

拿美联储来说,美联储官员9月份曾预计,明年将加息三次,并且到2019年底通胀率将升至2%的目标水平。但如果他们预计通胀压力依然疲软,则可能将预期中值下调至明年仅加息两次。

  根据美国联邦利率期货显示,市场预计美联储2018年加息4次,每次加息25个基点的可能性为23.8%。美联储今年加息3次,每次加息25个基点的概率则是39.9%。

全球加息潮下,中国会跟进吗?

  三、美联储是否提高中性利率预估和经济预期?

鉴于美联储12月加息落地、明年全球央行加息预期升温以及12 月中国央行 MLF 未在到期当日完全续作全月到期量等情况,国内市场上的“加息论”亦此起彼伏。

  在本次会议中还需关注的焦点是,在经济受到支撑的背景下,美联储官员们是否会提高对经济和中性利率的评估;如果美联储真的提高了评估,就意味着美联储已经有计划将利率提高到高于之前计划的区间。这也将对美元构成支撑。

那么,在此背景下,中国央行是否有必要提高货币市场利率?

  四、美联储会增加以后的新闻发布会次数吗?

兴业研究13日发布报告称,预计中国央行将冷对美联储加息。报告指出,在不出意外的情况下,中国央行跟进的必要性在减弱。

  此前鲍威尔已经承诺会提高美联储的政策透明度,所以鲍威尔可能需要决定是否要改变美联储新闻发布会的发布次数,从此前的一年4次提高的每次政策会议后都举行新闻发布会。

理由有三方面:

  如果鲍威尔决定提高新闻发布会次数,那么将会被部分交易者看做鹰派信号,因为在此前,美联储只有在主席举行新闻发布会时,才会宣布重要的政策变化,而增加新闻发布会意味着美联储将能有更大的自由度在每次会议上提出更快速地收紧政策。

第一,最新推出的一系列监管政策,本质上都是对银行资产-负债错配的约束,希望引导商业银行通过结构的调整实现去杠杆,由此使得继续通过直接上调利率来去杠杆的必要性在降低;

  五、美联储的政策声明措辞会否变化?

第二,当下市场利率运行紧贴泰勒规则所指示的合意水平运行;

  在美联储1月的决议中,措辞明显转变得更为乐观,因此大部分经济学家都预计本次的决议措辞不太可能再度有大幅的转变。经济学家们预期美联储将会重申“通胀今年将会上行”的预期。

第三,相较于年初两次上调利率的时点,当下汇率掣肘因素不强,甚至看到近期逆周期因子在向贬值方向起作用。

  不过,道明证券的全球首席策略师Michael Hanson表示,可能出现的重大改变是美联储可能会提高对经济展望的短期风险,在1月时美联储对此的措辞是“大致平衡”。在美国财政政策出现变化,同时全球经济稳步发展的背景下,经济展望短期风险已经提高。

对此,东北证券和申万宏源持相同观点。后者预计,即使本周美联储加息如期落地,美债长端利率、美元指数也将保持平稳,缺乏上行动力,因而美联储 12 月加息对人民币汇率以及中美利差均影响均将有限。

  六、美联储会提到资产负债表吗?

2016 年 5 月至今,本轮我国资金面上行已经隐含加息 4 次,实体经济融资成本也已出现明显上行,在经济仍有下行压力、通胀未起的情况下,加之央行货币政策意图仍维持不松也不紧的思路,因而我国央行跟随美联储加息的概率较低。

  美联储目前正在以今年年底前每月减少500亿美元的速度缓慢缩小资产负债表,不过英国西敏寺银行策略师Simons认为,资产负债表收紧速度过慢,将会导致很多方面的不均衡,因此资产负债表也可能成为本次新闻发布会或者4月11日公布的会议纪要中的一个关键话题。

不过,摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在上月底则预计,中国央行可能在明年下半年加息一次,2019年上半年再加一次,并称这与中国去杠杆进程、通胀正常化有一定关系。

  ☆ 市场反应 ☆

邢自强解释称,十九大之后,中国去杠杆、去产能、环保以及房地产调控执行力度进一步加强。随着去产能的推进,通胀越来越有从上游到中下游传导的迹象,近期PPI上涨中,中下游工业制成品的贡献上升。

  △ 美元

他预计,明年CPI会回升到2.5%,明显高于今年的1.6%,其中扣除食品和能源的核心CPI,也将达到2.5%。

  对于美元的走势,各大投行观点不一:美国银行认为,对于外汇市场而言,本次利率决议“风险偏向美元看涨”, “中期而言,认为美元会上涨”,高盛则认为短期美国利率和美元近期大幅上涨的空间有限。

与此同时,中国人民银行金融研究所所长孙国峰上周在一个金融峰会上,发表了一番重要的讲话,明确表达出对长期低利率环境的警告以及货币政策正常化的建议。

  汇通网认为,总体而言,3月份加息的可能性已经被市场大部分消化,投资者还消化了到12月底加息三次的预期,因此美联储宣布加息对美元带来的提振效果将有限,而如果发表的声明不及预期的鹰派,那么美元反而可能存在下行风险,如果美联储宣布加息4次并提高经济预期,将对美元构成提振。

他指出,如果央行长期保持低利率水平,就容易鼓励银行的冒险行为。央行的货币政策应当抑制银行的冒险行为,特别是不能给予市场利率长期处于低位的预期,防止市场通过过度的冒险行为倒逼央行。

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那么,你觉得中国央行应该跟进全球的这轮加息潮吗?

  (美元已经部分消化加息预期)

12.14黄金技术分析:

  △ 现货黄金

目前技术面来看4小时上,布林带开口向外扩张,MA5均线上穿MA10均线交金叉上行,K线交投于布林上轨一线,MACD快慢线呈金叉开口向上发散红色动能大幅放量,KDJ三线呈金叉继续向上发散运行,金价短线还有进一步上行势能。隔夜美联储公布加息决议显示美联储加息25个基点,符合市场预期。黄金受利空出尽影响止跌大涨重返1250一线,目前行情整体多头势能强势,日内作上来看的话,建议先顺势低多为主,高空为辅。上方关注1260一线阻力,下方关注1248一线支撑。

  鉴于美联储很可能加息并发表偏鹰派声明,因此美元短线可能上行,黄金将因此承压。不过鉴于这一预期已经一定程度上被市场消化,所以如果声明鹰派程度不是非常强劲的话,黄金可能仅会短线承压,在美联储确认加息并发表不超出预期的声明后,黄金可能寻得反弹动能,交易者们也可以在这期间寻找逢低做多的时机。

12.14黄金作建议:

  技术面来说,现货黄金目前呈横盘震荡趋势,现承压于1315下方,预计将跌至1308附近;目前受到100日均线支撑(目前位于1305美元附近),再下方的支撑位为1300(2017年12月29日低点)。阻力位为1338美元(2月19日高位)。

1、黄金激进者在1254做多,稳健者在1252一线做多,目标1260一线,止损4个点。

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2、上方1259-1262一线做空,目标1250一线,止损4.5个点。

  技术结构上来看,现货黄金可能短期下调,而长期呈上行趋势,如果突破2014年3月17日高点1392则可以确认这一趋势。长期支撑位为2010年2月5日低位1045美元。

3、以上建议仅供参考,更多建议福生论金将根据盘中的变化给出。

  △ 美股

本文出自

  总的来说,美联储如果发表鹰派声明,宣布加速收紧政策,将令美股降低吸引力,资金流出从而令美股下跌。

  Hodges Capital Management投资组合经理Gary Bradshaw认为,在美联储已经基本确定加息、科技股遭重创的情况下,市场肯定变得更加波动;根据衍生产品市场的交易情况,科技股后市会面临更大震荡:衡量纳斯达克100指数隐含波动率的Cboe NDX波动率指数周二连续第二日攀升,并一度触及23.51。

  新西兰联储

  在美联储公布利率决议两小时后,新西兰联储也将公布利率决议。

  上周公布的新西兰第四季度GDP的数据显示,不论年率还是季率均不及预期,这暗示新西兰联储将长期保持现金利率维持在1.75%的历史最低水平。

  不过值得注意的是,本次决议是代理主席斯宾塞主持的最后一次决议,预计该联储将发表中性乐观的利率声明。在这之后他将其领导权移交给新西兰联储新任主席阿德里安·奥尔(Adrian Orr)——不过预计后者也不会对政策措辞和政策路径作出重大的改变,新西兰联储仍将维持中性货币立场不变。

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  ☆ 纽元兑美元:寻求做空时机 ☆

  鉴于美联储加息已经板上钉钉,并且有很大可能发表偏鹰派措辞,而新西兰联储则基本不可能加息,美国和新西兰利率差异进一步扩大的背景下,纽元对美元将受到严峻考验,投资者可在期间寻找机会逢高做空。

  巴克莱等多家分析师指出,预计新西兰联储不会改变当前的中性政策立场,料将继续保持谨慎的政策立场。而且新西兰联储还可能发布略偏鸽派政策声明论调,这将对纽元构成更大的打击。

  技术面来看,纽元兑美元正在测试200日移动均线,如果确认突破可能获得更强劲的下行动能。汇价支撑位在1月10日低点0.7140和100日移动均线0.7128,阻力位为2月22日高位0.7365。

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  英国央行及欧盟峰会

  同样在“超级星期四”的重磅事件还有英国央行的利率决议和欧盟峰会,这两大事件预计将共同作用,对英镑汇价产生影响。

  ☆ 英国央行 ☆

  英国央行决议时间是北京时间周四(3月22日)20:00。经济学家普遍预计英国央行将在本次利率政策会议上保持利率不变。大部分经济学家预期英国央行决策者将一致投票决定维持政策不变,部分经济学家预计出现几张立场鹰派的不同意见投票。而更重要的是,接受调查的经济学家中,预测5月份加息的经济学家比例攀升至54%。

  而从利率期货定价来看,市场预计英国央行5月加息的概率62.4%。

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  经济学家们认为,在投资者认为两个月之后升息成为定局之际,央行行长马克·卡尼不太可能改变先前的指引,即利率可能需要以比之前认为的更陡峭的速度上升,以防止英国经济过热。这与11月的那次加息形成对比,当时官员们竭力暗示加息近在眼前。

  数据上来看,最新发布的英国2月CPI同比升幅不及预期,创下去年7月以来最低升幅,数据发布后英镑加剧震荡。英国央行是否确认5月加息将对英镑走势造成影响。

  ☆ 欧盟峰会 ☆

  相对于英银决议而言,对于英镑更大的影响事件是英国脱欧的进展。而这就需要关注同样在周四举行的欧盟峰会了。

  在欧盟峰会上,“英国脱欧过渡协议”将是重要的关注焦点。欧洲领导人将齐聚布鲁塞尔,寻求批准英国脱欧过渡协议使其成为正式文本,然后就英国脱欧谈判下一阶段的谈判立场达成一致。

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  若峰会结果积极,意味着脱欧前景更加光明,英镑将进一步上行。而如果出现意外,显示出英国与欧盟彻底陷入僵局的迹象才会击垮英镑——但在周一(3月19日)多方消息暗示欧盟和已经就脱欧过渡期条款基本达成一致后,这样的可能性被降到很低。

  ☆ 英镑兑美元:或获得双重支撑 ☆

  东京三菱日联分析师Lee Hardman称,英国脱欧谈判取得的进展似乎大大超出许多人此前所想,这提升了英国更加平稳、有序脱离欧盟的可能性,减轻了未来几年英国经济的下行风险,意味着英镑走强。

  荷兰国际集团也表示,若能成功达成协议,将降低英国经济面临的长期风险,并带动英镑出现膝跳反射式上涨。

  而如果英银也释放5月加息的信号,同样会对英镑构成双重支撑。

责任编辑:张伟

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