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加大举世布局,威德尔海金控终止收购华安财险

文章作者:88必发官方网 上传时间:2019-06-08

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  以征求意见稿形式出台的保险公司股权管理办法尚未最终定稿,但对于资本市场当中那些积极争取保险牌照的公司监管效应逐渐显现。近日,渤海金控公告称,将终止收购华安财险14.77%股份。这是保险公司股权监管办法二度征求意见后,保险业首例股权收购告吹案例。

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  见习记者 叶麦穗 广州报道

  股权新规未实施

  本报记者 高改芳

  这边厢险资彪悍一路在A股市场攻城略地,那边厢也有资本在觊觎保险牌照。

  渤海金控已放弃收购

  郭广昌旗下的复兴系H股举牌新华保险,成为新华第三大股东。分析人士称,复星系是资本市场上一支具有影响力的资本,在近期“险资举牌”风向标式股价提振效应下,实力派的举牌对于保险上市公司价值修复具有重要的示范效应。

  8月14日晚,新华保险发布公告称,复星系对权益变动书做出修改,表示出继续增持新华保险H股的意愿,而就在一周前复星系刚刚完成对于新华保险的举牌。

  近日,渤海金控发布公告称,公司将终止收购华安财险14.77%股权,这也就意味着“海航系”控股一产一寿的美梦将暂时落空。

  复兴布局

  今年以来产业资本一直对保险牌照虎视眈眈,已经有腾讯、渤海金控等多家公司进驻保险企业。有分析认为,产业资本之所以如此兴致勃勃,除了有企业希望转型成金融公司之外,更重要的原因是,保险牌照(特别是寿险)也可以成为企业低成本的长期融资平台。

  据悉,收购华安财险是渤海金控去年7月宣布的重大资产重组事项中的重要一项。2016年7月30日,渤海金控披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及相关公告,拟通过发行股份购买华安财险3.1亿万股的股权,占比14.77%。渤海金控拟收购的华安财险第二大股东广州市泽达棉麻纺织品有限公司所持有的全部股权。

  新华保险日前发布公告称,郭广昌实际控制的上海复星高科技(集团)有限公司于8月8日通过集中交易方式购买新华保险55万股H股股份,约占公司总股本的0.02%。此次增持后,郭广昌旗下复星国际有限公司、上海复星高科技(集团)有限公司等5家公司合计持有新华保险15625.92万股H股股份,合计持股比例由增持前的4.99%增至5.01%。

  多家企业竞相取得险企股权

  对于终止收购的原因,渤海金控在公告中表示,在推进本次重组期间,保监会发布了《保险公司股权管理办法(征求意见稿)》等相关文件,对于保险公司股权转让的审核更加审慎。截至目前,保监会仍在对本次收购华安财险股权事项进行审核,尚未出具正式监管意见,最终能否通过审核以及通过审核时间仍存在重大不确定性。

  目前,新华保险A/H股溢价63%,是自2015年10月以来的最低值。复星系公司表示,此次增持主要是出于对新华保险未来发展前景的看好,将在未来12个月内根据证券市场整体状况并结合新华保险的发展及其股票价格情况等因素,决定何时增持及具体增持比例。

  8月14日晚,新华保险发布公告称,复星系对权益变动书做出修改。此次修改主要涉及对未来增持的表述上。复星系此前表示,未来将结合市场状况等因素并结合公司的发展及其股价情况等因素,决定何时增持及具体增持比例。现补充修改为,复星系将决定何时进一步增持上市公司H股,在未来12个月对上市公司A股无股份增减持计划。

  经审慎研究、分析并与交易各方友好协商,渤海金控董事会一致同意终止本次重大资产重组事项,并同意签署本次交易的终止协议。不过,终止交易事项尚需经公司2017年第五次临时股东大会批准。

  海通证券分析认为,复星致力于成为“以保险为核心的专注中国成长动力的世界一流投资集团”,借鉴伯克希尔哈撒韦打造“保险 投资”双轮驱动,已形成“保险、产业运营、投资、资本管理”四大引擎。

  虽然复星系表示出对新华保险A股“无意”,不过15日新华保险A股依旧涨势生猛,盘中一度触及涨停,尾盘涨幅虽有所收窄,但仍大涨7.76%,收报46.66元。新华保险H股也表现强劲,上涨7.22%,收报32.65港元。

  公开资料显示,渤海金控第一大股东为海航资本集团,持股比例达到34.56%。同时,持股8.52%的第二大股东深圳兴航融投股权投资基金合伙企业、持股5.01%的第三大股东天津燕山股权投资基金有限公司、持股4.26%的天津通万投资合伙企业均为海航资本集团有限公司的一致行动人。而华安财险目前持股12.5%的第三大股东海航资本集团和持股7.14%的海航投资集团为关联股东,海航投资集团的控股股东为海航资本集团。这也就是说“海航系”持股约合19.64%。

  复星持续加大保险全球布局,已经控股或参股7家保险公司:永安财险、复星保德信人寿、香港鼎睿再保险、葡萄牙保险集团Caixa Seguros、美国特种险公司Ironshore、美国财险公司MIG以及今年8月才获保监会批复建立的复星联合健康保险股份有限公司,这也是复星系首次获得健康险经营牌照。复星系在内地已拥有财险、寿险和健康险三张牌照。

  此前8月10日晚间,新华保险公告称,上海复星高科技集团于8月8日通过集中交易方式买入55万股新华保险H股股份,约占新华保险总股本的0.02%。此次增持之后,上海复星高科技集团、南京钢铁联合有限公司等五家复星系成员共持有新华保险1.56亿股H股股份,约占新华保险总股本的5.01%。

  按照今年7月20日保监会发布的《保险公司股权管理办法》第二轮征求意见稿,要求保险公司单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的1/3,同时还规定关联股东持股的比例合并计算。若按照重组方案,渤海金控从广州泽达手中收购华安财险14.77%的股权,“海航系”持股将达到34.41%,打破保险公司股东持股不超过1/3的监管红线。

  截至2015年底,复星集团旗下保险板块业务总资产金额已达到1806亿元,占集团总资产的比例由2014年底的32.9%上升至44.6%。保险业务板块归属母公司股东之利润达到21亿元,占复星集团归属母公司股东利润的26.2%,同比增长88.4%。

  复星方面表示,此次增持主要是出于对新华保险未来发展前景的看好,将在未来12个月内根据证券市场整体状况并结合新华保险的发展及其股票价格情况等因素,决定何时增持及具体增持比例。

  经营状况不佳

  保险牌照备受资本青睐

  复星系并不是唯一一家对险企感兴趣的公司。海航集团子公司渤海金控7月29日公告称,渤海金控拟以6.57元/股发行约3.1亿股,作价16.99亿元购买广州则达持有的华安财险31020万股股权。由于海航系此前已持有华安财险19.64%的股权,此次交易完成后,海航系将共计持有华安财险34.41%股权,成为华安财险的实际第一大股东。

  海航增资“打退堂鼓”

  近两年,保险牌照略有放松,各类资本纷纷发起设立、收购、参股保险公司,无论是综合型的寿险、产险公司,还是专业化的健康险公司以及相互保险公司、互联网保险公司等牌照都备受资本青睐。

  渤海金控表示,此次收购华安财险股权有助于推进金融控股平台建设,发展和完善公司在保险产业的布局,发挥租赁主业与保险产业的协同效应等。

  海航资本在保险业布局由来已久,近年来不断揽入多张保险牌照。北京商报记者注意到,除了之前控股的民安保险(现已更名为“亚太财产保险” )外,还有目前持有的新光海航人寿、渤海人寿以及华安财险。不过,因经营情况不乐观,在增资的道路上不断“打退堂鼓”。

  市场人士倾向于把资金对保险牌照的追求归结为保险公司能为股东带来持续、低廉的现金流。保险的资金来源不仅长期稳定,而且成本低廉,对于喜欢大手笔投资的复星而言再合适不过。此外保险公司还可以提高杠杆率。

  除了增强对华安财险的掌控之外,海航系也持续对旗下寿险公司增资。成立不足两年的渤海人寿注册资本从8亿元猛增至58亿元。

  目前来看,新光海航人寿已确定被海航集团抛弃,而新股东仍未获得监管批复。公开资料显示,新光海航人寿是由新光人寿与海航集团共同组建的合资人寿保险公司,于2009年注册成立,两大股东各占50%股份,注册资本5亿元。成立后的新光海航人寿连年亏损,海航就增资一事一拖再拖。截至二季度末,该公司偿付能力已经下降至-393.56%。8月16日,新光海航人寿因未按时发布偿付能力报告被要求限制整改。

  也有分析师表示,近期不少资本系通过保险公司杠杆举牌上市公司,说明旗下有家保险公司确实能有很大的资金池。

  互联网大佬也在保险行业“寻宝”,今年8月初,腾讯旗下子公司北京英克必成科技有限公司参与发起设立的和泰人寿保险股份有限公司,也正式获得保监会批准。这已经是腾讯参股的第二家险企,第一家为众安保险。

  在冷落新光海航人寿的同时,海航资本对另外一家寿险公司——渤海人寿增资显得较为大方。渤海人寿成立第二年注册资本金即由8亿元一次性跃升至58亿元。2015-2016年度净利润分别达到8094元、6835万元,创造了国内寿险公司盈利周期最短纪录。不过,渤海人寿2017年上半年经营却并不顺利,规模保费为67.32亿元,同比大幅下滑60.76%,下滑幅度在全部寿险公司中位列第十。其中,万能险保费下滑了63.97%。值得注意的是,股东已经放缓了对于渤海人寿的增资步伐,原计划在2016年内增资至200亿元,但至今仍未实施。业内人士认为,在监管趋严的背景下, 渤海人寿业务规模、利润都受到限制,于海航资本而言是否还有吸引力尚不得而知。但经营保险属于长线投资,股东不仅需要具有持续增资能力,还需要长期看好保险业。

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  18家保险公司年内变更股权

  事实上,渤海金控终止收购华安财险14.77%股权之后,海航系仍持有华安财险19.64%股权。北京商报记者注意到,华安财险已连续第八年实现盈利,净利润近3亿元,从超三成财险公司业绩亏损的行业现状来看相对较好。不过,华安财险却频频遭监管罚款。9月1日,华安财险及其6位高管因编制提供虚假资料的违法违规行为,被保监会罚款合计74万元。今年6月,华安财险深圳分公司因存在劳务费列支不真实的违法行为,被当地保监局罚款40万元。

  21世纪经济报道记者梳理保监会官网信息显示,去年以来共有15家保险公司获批筹建。其中,寿险公司2家,财险公司8家(包括3家互联网保险公司)、航运险公司1家、信用保证保险公司1家、再保险公司1家、保险资管公司2家。而这还只是开始,按照保监会主席项俊波此前透露的数字,目前尚有200多家险企等待批筹,保险牌照的热度可见一斑。

  多数持股“超标”

  华富资产管理有限公司投资总监廖伟华对21世纪经济报道记者表示,产业资本之所以如此兴致高昂,是有原因的。对于产业资本而言,保险资金成本更低、运用限制相对较小、且规模大,产业资本亦可以利用保险资金反哺实业发展。而通过险资反哺实业最著名的案例便是“股神”巴菲特,巴菲特利用伯克希尔公司的资本参股保险公司,最终将保险公司变成“永久杠杆”,不仅为巴菲特提供了源源不断的巨额低成本保险资金,还让他能够大规模收购企业或投资股票。而在取得很高的投资回报后,巴菲特保险业务的资本实力大大增强,从而有更多的资金收购更多的企业或股票,更多的回报再带来更多的保险,如此形成一个良性的循环。

  险企将加速分散股权

  东吴证券研究所田眈也表示,从短期来看,获得保险牌照对于一些有转型金融意愿的上市公司,会获得牌照溢价,带来股价方面的正面影响;长期来看,保险牌照(特别是寿险)可以作为企业低成本的长期融资平台,一举两得。

  据了解,7月20日,保监会《保险公司股权管理办法》(以下简称《征求意见稿》)第二次公开征求意见,欲通过降低大股东持股比例限制其权力膨胀。

  据21世纪经济报道记者了解,除去已经上市的6家保险公司之外(包括借壳上市的西水股份和天茂集团),今年以来直接或间接参股险企的上市公司已经达到26家,如海峡股份、东软集团、乐视网、科陆电子等等。

  与去年12月29日保监会发布的第一份征求意见稿不同的是,该《征求意见稿》要求,投资人自成为持有保险公司股权30%以上的控制类股东,五年内不得转让所持有的股权;自成为持有保险公司15%-30%股权以内的战略类股东,三年内不得转让所持有的股权。 一位保险专家分析称,控股较短时间即退出的现象,在新规出台之后有望彻底绝迹,想要依靠倒卖保险牌照发财者将不复存在。

  不过就在各路资本竞相逐鹿险资公司股权之时,也有资本“辞官归故里”。今年以来,有18家保险公司股权变更获保监会批复,其中原股东完全退出的有11家,占比六成。7月21日,信泰人寿原股东巨化控股出清股权获批,由利时集团受让其10.46%的股权,成为公司的第四大股东。而在北京产权交易所,一则关于中华联合财险1.4亿股权挂牌转让的公告仍在公示中。该公告显示,中华联合财险股东新疆生产建设兵团投资有限责任公司将所持有的中华联合财险0.956%的股权在网上公开转让,挂牌价格为2.39亿元。挂牌起始日为7月22日,结束日为8月18日。

  北京商报记者注意到,在中资寿险公司中,险企的单一股东面临“超标”持股并不鲜见。比如,信泰人寿第一大股东为浙江永利实业,持股占比47.12%;幸福人寿第一大股东为信达资产,持股占比为51%;安邦人寿、安邦养老第一大股东为安邦集团,分别持股占比为99.98%、100%。不过,对于集团化公司,在股权集中方面,监管很有可能会放绿灯。

  对于退出保险企业的原因,中央财经大学保险学院教授郝演苏对21世纪经济报道记者表示,民营资本占比较大的保险机构股权变动更为频繁。目前经济L型已经形成共识,保险机构的经营情况大相径庭,因此原始股东获得股本高溢价之后愿意选择退出。

  天元律师事务所合伙人徐伟认为:“单一股东持股51%会引发‘一股独大’,造成公司治理结构失灵,完全听命于个别股东,缺乏监督机制,尤其是部分保险公司背后单一股东及其关联方甚至超过51%,会引起在公司治理、资金运用等方面异常激进,保险公司的经营发展面临风险。”事实上,因为“一股独大”造成公司治理结构失灵的保险公司已有先例。如君康、信泰两家寿险公司近年来频频发生股权变更,就曾因为大股东权力太大发生股权斗争的狗血剧。不过,目前以上两家公司开始将重点转向股权关系的梳理上。

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  一位寿险公司负责人对北京商报记者表示,“2013年保监会股权投资持股上限提高到51%,有利于保险公司内部股权转让、引进战略投资者,也有利于保险公司集团化运作。但是目前市场上涌现出某些股东及其一致行动人利用过高的话语权来决策保险公司业务结构和投资方向,造成公司治理结构不平衡。股权结构是否合理与股权比例限制没有必然联系,保险业的当务之急是公司治理结构完善,应该回到治理结构的本源上来”。北京商报记者 许晨辉

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