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国金通用宫雪,布局震荡市

文章作者:88必发官方网 上传时间:2019-06-01

  已运行一年的国金通用鑫安混合基金即将完成第一个保本周期,于9月8日再次打开申购。数据显示,该只基金今年以来收益达到6.1%。而在先后经历了两次极端市场行情后,该基金在接下来的保本周期增设8%的提前到期触发条款,帮助投资者及时止盈、落袋为安,同时延续市场上少有的1年保本周期,提高投资者的资金流动性。

  □本报记者 徐文擎

  国金通用鑫安保本混合型基金拟任基金经理宫雪认为,宏观经济基本面尚未完全企稳,股票投资仍存不确定风险;信托类产品打破刚性兑付承诺,而债券投资周期过长,投资者对规避风险的心理需求增强,主动投资型保本基金彰显出良好的市场投资价值。

  当下市场如过山车的走势,使得保本基金重新获得了投资者的青睐。“过去一年,剧烈的市场波动令投资者经历了非常彻底的风险教育,此时对保本型产品以及及时止盈的思路应该会更加认可。”国金通用鑫安保本的基金经理宫雪说。

  “现在保本基金的市场需求不小,渠道同事说客户天天在问。”北京某中型基金的市场部人士告诉记者。数据显示,近来新成立或拟成立的保本基金达5只,另外还有数只保本基金因客户积极性太高提前结束过渡期申购。

  宫雪认为,近几个月PMI数据较为乐观并连续向上,但还是低于市场预期,整体依然没有达到基本面良好的程度。目前整体的资金面已趋于宽松,并驱动市场逐渐好转。但这也只是宏观经济阶段性反弹,而并不是整体趋势性的好转。此轮A股上涨多是市场资金充裕,资金推动的股指上行。虽然目前股市大幅震荡,但预计由资金推动行情仍然可以期待,预计在四季度行情将会比较明朗。

  震荡市要攻守兼备

  震荡市保本要求高

  不过,从市场反应可以看出,近期市场大幅波动也说明投资者对市场长期牛市的不确定性,也包括市场长期熊市后,投资者对风险的过度认知,基于此,保本型基金更受到投资者的追捧。

  宫雪表示,这只保本基金的总体操作思路是利用占比较高的固定收益类资产持续积累收益,随着安全垫的递增,逐步加入风险资产,根据安全垫的大小调整风险资产的比例,获得部分超额收益。金牛理财网数据显示,国金通用鑫安保本净值在去年经历了低点之后,今年以来稳步攀升,至6月份基金净值稳定在1.061元左右。对于净值的变化,宫雪解释称,建仓时正逢市场的趋势性上涨机会,建仓时点较高,令产品中包含的对冲策略在极端上涨行情下优势难以施展。后来团队及时调整了策略,将对冲和权益类资产清仓,用最稳妥的方式保住收益,同时参与了新股的申购及债券投资。今年年初趁着上涨行情,迅速加入了权益类资产,净值一度攀升至1.085元,在此后大调整中又将权益类占比迅速降为零,只保留了债券和现金类资产。”宫雪称,目前债券资产占到整个产品的40%以上,其余是现金类资产和部分停牌股票。

  天天基金网数据显示,自7月成立,市场新成立的保本基金包括华安新乐享保本混合、国投瑞银进宝保本、长城久惠保本,拟成立或在售的还有中融融安二号保本、建信安心保本二号。其中,前三者的规模分别为29.9亿、40.34亿和29.77亿。

  “基于市场对风险认知的现状,国金通用鑫安保本混基设计的初衷在于保本的同时抓住股票市场回升机会,并用股指期货方式对冲股票波动风险,达到最安全的投资保障。”宫雪称,国金通用鑫安保本在产品设计上做出了不少创新调整,包括在保本产品中引入指数产品、调整风险及固定投资比例以及缩短保本周期等,其宗旨就是在保本的同时实现最大的超额收益。

  她提到,震荡市中保住本金最重要。实际上,在狂热的市场环境下,收益急速攀升后进行止盈的想法很难实现,导致收益在之后的市场下跌中再度收窄,因此鑫安保本在下一个保本周期也将增设8%的提前到期触发条款。“提前兑现收益,给投资者再次思考的机会,如果愿意继续投可以加入下一个保本周期,这也实现了复利增长。”宫雪说。

  “过去一年,剧烈的市场波动令投资者经历了非常彻底的风险教育,此时对保本型产品以及及时止盈的思路应该会更加认可。”国金鑫安保本的基金经理宫雪说。

  同时为对冲股票波动的风险,国金通用鑫安保本还引入沪深300股指期货,锁定下行风险,获取中证腾安价值指数相对沪深300的超额收益。其采用指数对冲的方法运作风险资产,相比传统的方法波动更小,增值的潜力更大。

  值得一提的是,目前市场上大部分保本基金的保本期为两到三年,鑫安保本主动缩短至一年,宫雪说这是考虑到部分理财客户对流动性的需求。“风险偏好下降,投资者一定会寻找安全性更高的标的。目前风险偏好较低的货币基金的收益中枢在下降,这部分客户可能会选择替代品,一年期的保本产品也是为了争取这部分的客户。”她说。

  宫雪认为,震荡市中基金需攻守兼备。她管理的国金鑫安保本基金在完成第一个保本期后,于今年9月8日再次打开申购,今年以来收益逾6%。在过渡期,由于客户申购踊跃,且为了保持适当的运营规模,国金基金在9月21日提前结束基金的过渡期申购。而这只保本基金去年成立时规模为14.4亿,第二个保本周期开始运作时规模达17亿。

  另外,国金通用鑫安保本混基在风险和固定资产投资比例方面,做出了大胆的调整。“股票、股指期货等风险资产占基金资产净值的比例不高于60%;现金、银行存款、债券等安全资产占基金资产净值的比例不低于40%,颠覆多年来高低风险资产的配置比例4:6的惯例。”宫雪表示。

  债券仍有较好配置需求

  另外,建信基金[微博]于9月23日-10月30日期间,推出建信安心保本二号,为旗下安心系列保本系列再添新军。据悉,安心保本二号混合基金保本周期为2年,该基金采用国际通行的投资组合保险策略——恒定比例组合保险策略(CPPI),将基金资产中的安全底线部分投资于固定收益类资产,以获取稳健收益实现基金保本;随着基金份额净值的逐步提升,将基金资产超过安全底线的部分资产放大一定倍数投资于权益类资产,在锁定投资风险的基础上追求基金资产的超额收益。该基金的基金经理、建信基金固定收益投资部副总监朱虹称,CPPI策略不仅能基本消除投资到期时基金净值低于本金的可能性,降低投资风险,而且能在一定程度上使基金分享股市上涨阶段带来的收益。资料显示,朱虹拥有近10年固定收益投资管理经验,由其管理的债券基金业绩均位居同类可比基金业绩前1/10。

  不同于目前大多数保本型基金3年的保本周期,国金通用鑫安保本将回避债券投资,保本周期缩短为一年,为市场同类产品最短,大大提升了基金的流动性。(张洁)

  由于债券和现金类资产的大幅增加,鑫安保本基金在新的保本周期加入了一位新的基金经理——滕祖光。资料显示,滕祖光曾管理混合基金和货币基金,新成员的加入也代表着鑫安保本基金在大类资产配置上的判断。

  “牛市中被忽略的保本基金在震荡市才重新获得青睐,但实际上,保本无论在什么阶段都是刚性需求。长期保定稳定增长后,复利的作用也不容忽视。”某第三方基金评价人士说。

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  滕祖光表示,在鑫安保本基金第二个保本周期的运作初期会采用CPPI策略(固定比例投资组合保险策略),在债券的配置上以信用债为主,采用票息加杠杆的策略,根据资金价格的高低调整杠杆的比例。同时,在较长期限下,会选择流动性好的品种;而对于高收益品种,会集中选择在短端配置。

  金牛理财网数据显示,今年以来,市场上现有的67只保本基金的平均收益为12.96%,收益超过10%的达30只;而这67只基金近3个月的平均成绩在-3.44%,其中收益最高的为金鹰元丰保本混合的8.46%,其余均在2%以下,收益为正的共有18只。

  对债市后市的判断,他表示,整体经济下行压力依然较大,CPI的企稳回升会对短期资金成本形成一定压力,但未来央行[微博]维持货币适度宽松的格局不会变,资金面上对债市还是偏利好,另外股市大幅下行,会引发市场风险偏好的下降,从大类资产配置的角度也利好于债市的未来走势。在这种情况下,尽管目前债券收益率跟二季度相比有一定幅度的下行,但仍有避险价值和配置需求。当然,如果未来股市短期反弹走势确立,对资金面的分流可能对债市形成一定的压力,尤其是若IPO重新开闸,短端债券的收益率会受到影响,收益率曲线现在比较陡峭,那时会变得相对平滑,所以,还要关注未来短期资金价格缓慢抬升带来的风险。另外,对于产品的第二个保本周期,他认为9月末至10月初是比较好的时间窗口,选择好债券资产的配置时点对于积累组合的安全垫至关重要。(徐文擎)

  部分缩短保本周期

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  值得一提的是,部分保本基金缩短了通常2-3年的保本周期,将周期设置成一年。国金通用鑫安保本基金就进行了这样的尝试,并在第二个保本周期增设了8%的提前到期触发条款。宫雪称,通常在狂热的市场环境下收益急速攀升后进行止盈的想法很难实现,导致收益在之后的市场下跌中再度收窄,但这大半年市场的急速波动,无论对投资者还是管理者都是很好的一次现实教育,及时止盈在瞬息变化的资本市场中同样重要。“提前兑现收益,给投资者再次思考的机会,如果愿意继续投可以加入下一个保本周期,这也实现了复利增长。”宫雪说。同时,她提到,鑫安保本主动缩短至一年,主要是考虑到部分理财客户对流动性的需求。“风险偏好下降,投资者一定会寻找安全性更高的标的。目前风险偏好较低的货币基金的收益中枢在下降,这部分客户可能会选择替代品,一年期的保本产品也是为了争取这部分的客户。”她说。

  北京另一家中大型公募固定收益的负责人告诉记者,部分保本基金缩短保本周期也是为了适应一些机构客户的资金需要,从这个角度说,这个投资的流水线变得更加的专业化和分工明确,传统金融机构负责及时吸引客户和了解客户需求,基金公司等专业资产管理机构则负责专心做好投资,未来这也会成为行业的一种趋势。

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